Inzichtelijke kansen rondom zombillion en toekomstige investeringen verkennen

De term ‘zombillion’ is de laatste tijd steeds vaker te horen in financiële kringen en daarbuiten. Het roept vragen op over de toekomst van investeringen, de waarde van bedrijven en de duurzaamheid van economische groei. In essentie verwijst het naar een scenario waarin een significant aantal bedrijven, ondanks hun voortdurende bestaan, geen reële economische waarde meer creëren. Deze ‘zombiebedrijven’ worden in leven gehouden door goedkope leningen en een lage rentevoet, waardoor ze in een toestand van stagnatie en inefficiëntie verkeren. De discussie rondom dit fenomeen is cruciaal, omdat het implicaties heeft voor de allocatie van kapitaal, de productiviteit en de algemene stabiliteit van de economie.

Het concept van ‘zombiebedrijven’ is niet nieuw, maar de potentiele omvang ervan in de huidige economische context is zorgwekkend. Factoren zoals globalisering, technologische disruptie en de pandemie hebben de druk op bedrijven vergroot om te innoveren en zich aan te passen. Bedrijven die hier niet in slagen, kunnen gemakkelijk in een ‘zombie’ status terechtkomen, waarbij ze slechts in staat zijn om rente te betalen op hun schulden en niet om te investeren in groei en ontwikkeling. Deze situatie kan leiden tot een verspilling van resources en een vertraging van economische vooruitgang.

De Oorsprong en Evolutie van Zombiebedrijven

De term ‘zombiebedrijven’ werd populair gemaakt door onderzoek van de Bank for International Settlements (BIS) in de vroege jaren 2010. De BIS constateerde een toename van het aantal bedrijven dat niet in staat was om hun rentekosten te dekken uit hun bedrijfsresultaten. Deze bedrijven werden beschouwd als ‘zombies’ omdat ze, net als zombies, in leven bleven zonder echt te groeien of te bloeien. De oorzaken van dit fenomeen liggen in een combinatie van factoren, waaronder een te lage rentevoet, excessieve schuldenlast en een gebrek aan structurele hervormingen. De lage rentevoeten in de jaren na de financiële crisis van 2008 hebben het voor bedrijven relatief eenvoudig gemaakt om schulden aan te gaan en rentebetalingen uit te stellen, waardoor ze in staat waren om te overleven, zelfs als hun bedrijfsresultaten slecht waren.

De Rol van Lage Rente en Schuld

De lage renteomgeving heeft een belangrijke rol gespeeld in het in leven houden van zombiebedrijven. Wanneer de kosten van lenen laag zijn, is het voor bedrijven minder risicovol om schulden aan te gaan, zelfs als ze niet zeker zijn van hun vermogen om deze schulden terug te betalen. Dit kan leiden tot een overaccumulatie van schulden en een vermindering van de discipline op de financiële markten. Ook de toegenomen beschikbaarheid van krediet heeft bijgedragen aan de groei van zombiebedrijven, vooral in sectoren die al onder druk stonden door concurrentie of technologische veranderingen. De huidige inflatoire druk en de daaropvolgende renteverhogingen brengen verandering in dit plaatje, maar de reeds opgebouwde schuldenlast blijft een potentieel probleem.

Jaar	Aantal Zombiebedrijven (geschat)	Totale Schuld (geschat)
2008	5%	$500 miljard
2015	12%	$1.5 biljoen
2023	18%	$3.0 biljoen

Deze tabel illustreert de groeiende trend van zombiebedrijven en de toename van hun totale schuldenlast. De cijfers zijn schattingen, maar geven een indicatie van de omvang van het probleem.

De Impact van Zombiebedrijven op de Economie

De aanwezigheid van zombiebedrijven heeft een aantal negatieve gevolgen voor de economie. Ten eerste zorgt het voor een inefficiënte allocatie van kapitaal. Kapitaal dat in zombiebedrijven wordt geïnvesteerd, had beter kunnen worden gebruikt voor investeringen in meer productieve en innovatieve bedrijven. Ten tweede remt het de productiviteitsgroei. Zombiebedrijven zijn vaak minder productief dan gezonde bedrijven, waardoor de totale productiviteit van de economie daalt. Ten derde kan het leiden tot een vermindering van de concurrentie. Zombiebedrijven kunnen de markt domineren, waardoor het voor nieuwe en innovatieve bedrijven moeilijker wordt om te concurreren. En tot slot, het kan systematisch risico in het financiële systeem vergroten. Als een groot aantal zombiebedrijven failliet gaat, kan dit leiden tot verliezen voor banken en andere financiële instellingen.

De Link met Productiviteitsgroei

De relatie tussen zombiebedrijven en productiviteitsgroei is complex, maar er is steeds meer bewijs dat de aanwezigheid van zombiebedrijven de productiviteitsgroei remt. Dit komt doordat zombiebedrijven vaak in sectoren opereren die al gevestigd zijn en weinig mogelijkheden bieden voor innovatie. Ze concurreren met gezonde bedrijven, waardoor de winstmarges dalen en de investeringen in onderzoek en ontwikkeling worden verminderd. Het gevolg is een vermindering van de totale productiviteitsgroei van de economie en een verlies van concurrentievermogen.

• Verminderde investeringen in innovatie
• Lagere productiviteitsgroei
• Verhoogde concurrentiedruk op gezonde bedrijven
• Inefficiënte allocatie van kapitaal

Deze punten benadrukken de negatieve spiraal die ontstaat door de aanwezigheid van zombiebedrijven in een economie.

Het Identificeren van Zombiebedrijven

Het identificeren van zombiebedrijven is een uitdaging, omdat er geen eenduidige definitie is. Een veelgebruikte indicator is de ‘interest coverage ratio’, dat de verhouding weergeeft tussen de winst voor rente en belastingen (EBIT) en de rentekosten. Een lage interest coverage ratio, bijvoorbeeld lager dan 1, suggereert dat een bedrijf niet in staat is om zijn rentekosten uit zijn bedrijfsresultaten te dekken. Echter, deze indicator is niet perfect, omdat het geen rekening houdt met de schuldenlast van het bedrijf of de toekomstige groeivooruitzichten. Andere indicatoren die kunnen worden gebruikt om zombiebedrijven te identificeren, zijn de leeftijd van het bedrijf, de groei van de omzet en de winstmarges. Oudere bedrijven met een lage omzetgroei en lage winstmarges hebben een grotere kans om zombiebedrijven te zijn.

Uitdagingen bij het Beoordelen

Het beoordelen van de status van een bedrijf als ‘zombie’ is complex en vereist een holistische analyse van verschillende factoren. Niet elk bedrijf met een lage interest coverage ratio is noodzakelijkerwijs een zombiebedrijf. Sommige bedrijven kunnen tijdelijk in de problemen zitten door economische omstandigheden, terwijl andere bedrijven een significante ombuiging kunnen realiseren. Het is belangrijk om te kijken naar de duur van de problemen, de onderliggende oorzaken en de strategie van het bedrijf om de problemen op te lossen. Ook moeten rekening gehouden worden met de sector waarin het bedrijf opereert en de algehele economische omgeving.

De Toekomst van Zombiebedrijven en Investeringen

De toekomst van zombiebedrijven is onzeker. De huidige renteverhogingen zullen de druk op zombiebedrijven verder vergroten, waardoor het voor hen moeilijker wordt om te overleven. Dit kan leiden tot een golf van faillissementen en herstructureringen. Echter, de timing en de omvang van deze golf van faillissementen zijn moeilijk te voorspellen. Het hangt af van een aantal factoren, waaronder de snelheid waarmee de rentevoeten stijgen, de sterkte van de economische groei en de reactie van de overheid en de centrale bank. Voor investeerders is het belangrijk om zich bewust te zijn van het risico van zombiebedrijven en om hun portefeuilles dienovereenkomstig aan te passen. Het is verstandig om te beleggen in bedrijven met een sterke balans, een solide cashflow en een duurzaam concurrentievoordeel. De term ‘zombillion’ is belangrijk, maar de focus moet liggen op het identificeren van gezonde, duurzame bedrijven.

De impact van stijgende rentevoeten en een mogelijke recessie zal de kwetsbaarheid van zombiebedrijven blootleggen. Bedrijven die al moeite hadden om hun schulden te betalen, zullen het nog moeilijker krijgen, wat kan leiden tot een toename van het aantal faillissementen. Dit creëert zowel risico's als kansen voor investeerders. Aan de ene kant kan een toename van faillissementen leiden tot verliezen in bepaalde sectoren. Aan de andere kant kan het ook kansen creëren om te investeren in gezonde bedrijven die de concurrentie kunnen overleven en zelfs groeien in een moeilijke omgeving.

Strategieën voor Investeren in een Tijdperk van Zombiebedrijven

In een economie waarin zombiebedrijven een significant risico vormen, is het cruciaal voor investeerders om een solide beleggingsstrategie te hanteren. Dit omvat het diversifiëren van de portefeuille, het grondig analyseren van de financiële gezondheid van bedrijven en het vermijden van investeringen in sectoren die bijzonder kwetsbaar zijn voor de gevolgen van zombiebedrijven. Investeren in bedrijven met sterke cashflows, lage schulden en een bewezen track record van innovatie is een verstandige aanpak. Het is ook belangrijk om te kijken naar de governance van het bedrijf en de kwaliteit van het management. Een goed geleid bedrijf is beter in staat om te navigeren door economische turbulentie en om waarde te creëren voor zijn aandeelhouders. De sleutel tot succesvol beleggen in een tijdperk van zombiebedrijven is het identificeren van de bedrijven die in staat zijn om te overleven en te bloeien, ondanks de uitdagingen.

Een actieve beleggingsstrategie, waarbij voortdurend de portefeuille wordt geherbalanceerd en aangepast aan veranderende economische omstandigheden, kan ook nuttig zijn. Het is belangrijk om niet vast te zitten aan verliezende posities en om bereid te zijn om te verkopen als een bedrijf tekenen van zwakte vertoont. Het is ook verstandig om te beleggen in sectoren die profiteren van de verandering, zoals technologie, duurzame energie en gezondheidszorg. Deze sectoren hebben vaak een hoge groeipotentie en zijn minder kwetsbaar voor de negatieve effecten van zombiebedrijven.

1. Diversifieer je portefeuille.
2. Analyseer de financiële gezondheid van bedrijven grondig.
3. Vermijd sectoren die kwetsbaar zijn voor zombiebedrijven.
4. Investeer in bedrijven met sterke cashflows en lage schulden.
5. Overweeg een actieve beleggingsstrategie.

Deze strategieën kunnen helpen om de risico's te verminderen en het rendement te maximaliseren in een economie met een significant aantal zombiebedrijven.